Mercado de capitais soma R$ 556,7 bi em ofertas até setembro
Ofertas públicas somam R$ 556,7 bi de janeiro a setembro de 2026, alta de 5,3%, segundo a Anbima; FIDCs e fundos imobiliários crescem e debêntures caem.
O avanço de fundos de recebíveis, fundos imobiliários e ofertas de ações amplia as alternativas de financiamento das empresas, mas exige cuidados com garantias, governança e obrigações contratuais. Otávio Borsato, advogado da área de Mercado de Capitais do Barcellos Tucunduva Advogados, analisa os reflexos desse movimento para o financiamento das empresas.
Debêntures recuam, FIDCs e fundos imobiliários avançam
O desempenho foi diferente entre os segmentos. Enquanto as emissões de debêntures recuaram 18%, somando R$ 261,2 bilhões, as ofertas de cotas de Fundos de Investimento em Direitos Creditórios (FIDCs) alcançaram R$ 87,8 bilhões, alta de 42,8%. Os fundos imobiliários movimentaram R$ 70,6 bilhões, crescimento de 114,3%, e os Fiagros, voltados às cadeias produtivas do agronegócio, registraram R$ 10,2 bilhões, avanço de 274,7%.
As ofertas de ações passaram de R$ 4,2 bilhões para R$ 34,8 bilhões. Desse total, R$ 31,8 bilhões corresponderam a ofertas subsequentes (follow-ons) e R$ 3 bilhões à única oferta pública inicial de ações (IPO) realizada no período.
Anbima · ofertas públicas, jan. a set. de 2026
Debêntures recuam, fundos e ações avançam
Volume por instrumento, em R$ bilhões, e variação sobre o mesmo período de 2025
“Na minha avaliação, esse crescimento reflete a consolidação do mercado de capitais como fonte de financiamento para as empresas brasileiras e a maior diversidade de instrumentos disponíveis”, afirma Borsato, sócio do escritório fundado em 1954.
O cenário de juros elevados também contribui para a busca por alternativas. Levantamento da MoneYou e da Lev Intelligence, divulgado em 4 de novembro, apontou juros reais de 9,49% ao ano no Brasil, a maior taxa entre os 40 países analisados. O indicador, porém, não representa o custo efetivo dos empréstimos bancários ou das captações no mercado de capitais, que depende das características de cada operação.
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Captação exige análise jurídica e financeira
A escolha do instrumento precisa considerar mais do que o volume de recursos disponível: custo total da operação, prazos de pagamento, garantias exigidas, restrições contratuais e impactos sobre a estrutura societária. Para Borsato, a análise deve começar antes da contratação, com uma diligência jurídica, financeira e operacional capaz de identificar passivos relevantes e possíveis incompatibilidades com outros contratos da empresa.
“O primeiro cuidado é avaliar a captação em conjunto com as obrigações que ela cria. Além do valor e do custo dos recursos, a empresa precisa compreender os deveres de informação, as garantias, as restrições contratuais e as consequências de um eventual descumprimento”, explica.
Fundos de recebíveis demandam cuidados específicos
Entre os instrumentos que mais cresceram em 2026, os FIDCs permitem que empresas obtenham recursos por meio da cessão de direitos creditórios, como valores a receber de clientes. A estrutura exige atenção à existência e à documentação dos créditos, à validade da cessão e às condições de cobrança.
Em maio de 2026, a Comissão de Valores Mobiliários (CVM) divulgou uma proposta de medidas para reestruturação de sua atividade fiscalizatória, incluindo auditoria e verificação de lastro em FIDCs.
Governança depois da captação
Informações incompletas ou inconsistentes fornecidas aos investidores, enquadramento inadequado da oferta e conflitos de interesses estão entre os principais riscos apontados pelo advogado.
“Na minha visão, uma boa governança se demonstra na execução: responsabilidades bem definidas, decisões documentadas, informações confiáveis e acompanhamento das obrigações. São esses cuidados que ajudam a preservar a confiança dos investidores e a viabilidade da estrutura ao longo do tempo”, conclui.
O que observar
Os números interessam a empresas que buscam crédito fora dos bancos e a investidores de fundos estruturados. O balanço de nove meses mostra a perda de peso das debêntures e o avanço de FIDCs, fundos imobiliários e Fiagros. Vale acompanhar se a tendência se mantém no fechamento do ano e como avançam as medidas da CVM sobre lastro em FIDCs, incluindo os FIDCs de recebíveis comerciais.
