Três FIDCs com mais de R$ 500 milhões em patrimônio líquido travaram resgates após a liquidação extrajudicial da EntrePay pelo Banco Central no fim de março. Garson Crédito, Garson Card e Redwood CC suspenderam a valorização dos ativos atrelados à adquirente, expondo um risco de contraparte que vinha sem provisão adequada em pelo menos dois dos fundos.
Garson Card e Redwood CC operavam sem provisão contra perdas
O Garson Card tinha a EntrePay como única cedente de direitos creditórios. Entre dezembro de 2025 e março de 2026, o patrimônio líquido encolheu de R$ 194,5 milhões para R$ 126 milhões, enquanto a inadimplência mais que dobrou, de R$ 15,2 milhões para R$ 32,7 milhões. Mesmo com a deterioração, o fundo vinha operando sem qualquer provisão contra perdas de crédito, segundo documentos entregues à CVM.
O padrão se repetiu no FIDC Redwood CC, gerido pela Redwood e administrado pela Planner. A carteira de R$ 16,36 milhões tinha R$ 5,13 milhões inadimplentes, com apenas R$ 7 mil de provisão. O fundo suspendeu resgates em 7 de abril e, em nota, afirmou que a medida foi tomada “para proteger os interesses dos cotistas após a interrupção dos repasses por parte dos emissores ligados ao arranjo da Entrepay”. O maior do trio, o Garson Crédito, soma R$ 313 milhões de patrimônio e tem 71 cotistas, entre bancos, fundos e pessoas jurídicas.
A EntrePay processou R$ 12,8 bilhões em pagamentos em 2024 e teve suas atividades encerradas por liquidação extrajudicial do Banco Central no fim de março, em razão do descumprimento de normas regulatórias.
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BTG Pactual paralisa fluxo e aguarda liquidante
O BTG Pactual, banco liquidante do arranjo da EntrePay, informou que aguarda orientações do liquidante extrajudicial para retomar qualquer fluxo financeiro. “A retomada dos procedimentos ocorrerá tão somente após o recebimento de instruções expressas do liquidante extrajudicial”, afirmou o banco em comunicado reproduzido pelo Redwood CC. Segundo o BTG, as instituições do conglomerado EntrePay estão temporariamente impossibilitadas de operar via Sistema de Liquidação de Câmbio.
Em nota, a Garson disse ter “plena convicção de que os pagamentos devidos serão honrados pelos integrantes do arranjo de pagamentos, uma vez que os recursos são segregados do patrimônio da EntrePay”. A gestora afirmou que o FIDC Garson Card será reaberto quando os fluxos do arranjo forem restabelecidos. O episódio ocorre em meio à nova regra do BC sobre centralização de pagamentos a subcredenciadoras, acelerada pela quebra da adquirente.
O que observar
O caso evidencia um buraco de governança em FIDCs de adquirência com cedente único: operar com inadimplência acumulada sem provisão contábil não é erro contábil isolado, mas padrão que a recente coordenação de dados entre BC e CVM tende a expor de forma sistemática. Vale acompanhar se a CVM vai passar a exigir gatilhos automáticos de provisão para fundos com concentração acima de um limite, e se o mercado adotará a segregação de recursos como cláusula contratual padrão em arranjos de pagamento.
No flanco da infraestrutura, o papel do banco liquidante virou ponto sensível: a paralisação unilateral do fluxo protege o sistema, mas evidencia que cotistas de FIDCs ficam na última fila da fila de informação quando há estresse no emissor. A tendência é de pressão por cláusulas de comunicação automática entre liquidante, administradora e gestora nos próximos ciclos de captação, com impacto direto no custo de funding de securitizadoras e gestoras independentes expostas a adquirentes de menor porte.
