O Fundo Monetário Internacional publicou um alerta sobre tokenização: conforme ativos e liquidações migram para redes programáveis, o risco deixa o balanço dos bancos e se concentra nas plataformas e no código que executam cada transação. Adaptar a política monetária a esse novo desenho, diz o Fundo, virou urgência. E o recado atinge em cheio o Drex.
O que muda num sistema tokenizado
| Dimensão | Modelo atual | Com tokenização |
|---|---|---|
| Bases de dados | Centralizadas, processos sequenciais | Redes distribuídas, sem os antigos amortecedores |
| Risco | No balanço de cada instituição | Concentrado em plataformas e código |
| Liquidação | Reconciliações e ciclos de relatório | Tempo real, chamadas de margem automatizadas |
| Regras | Em instituições e contratos | Escritas em código (smart contracts) |
Mudanças estruturais apontadas pelo FMI para um sistema tokenizado. Fonte: Finextra
Por que o risco muda de lugar na tokenização
A leitura do Fundo parte de uma troca de fundação. As bases de dados centralizadas e os processos em sequência que sustentaram os mercados de valores mobiliários por décadas somem num ambiente tokenizado. Isso corta atrito, tempo e custo, mas também remove uma série de amortecedores que hoje seguram o sistema quando algo dá errado.
“As demandas por liquidez se materializam em tempo real, as chamadas de margem podem ser automatizadas e as falhas se propagam mais rápido do que instituições ou supervisores conseguem responder” (em tradução livre), afirma o documento. Como as regras de cada operação passam a ser escritas em código, a supervisão precisa alcançar o próprio código, além das instituições. Não é a primeira vez que um organismo multilateral acende o sinal: o FMI já havia alertado que os criptoativos podem amplificar crises, e o BIS fez alerta parecido sobre stablecoins.
Há ainda o flanco jurídico. Para o Fundo, os participantes precisam saber “se os registros tokenizados constituem propriedade definitiva, se o caráter definitivo da liquidação é reconhecido legalmente e qual jurisdição se aplica” (em tradução livre). “Sem clareza, a tokenização vai permanecer fragmentada e periférica”, conclui. O ponto central do documento é político: “as escolhas de política feitas agora vão determinar se a tokenização fortalece ou fragmenta o sistema financeiro” (em tradução livre).
